芮萌：立足短期稳预期 着眼长期新动能

当前，我国房地产市场已呈现止跌回稳态势，股市亦呈现回暖迹象，财富效应的边际拉动作用显著增强。2025年《政府工作报告》明确提出系统性政策框架，旨在通过多维度举措夯实经济复苏基础。

稳楼市与稳股市，筑牢居民财富压舱石

房地产与股市的稳定直接关联经济信心。2025年《政府工作报告》首次将“稳住楼市股市”写入总体要求，强调其作为居民财富核心载体的地位。在货币政策的精准调控下，降准降息与流动性支持等工具双向发力，为市场注入了源源不断的活力。

在房企端，融资成本下降可缓解资金链紧张，降低烂尾风险；在购房端，房贷利率的下调，以百万贷款月供减少 500 元为例，这看似微小的数字变动，却实实在在地释放了刚性需求，为市场注入了新鲜血液。叠加保交楼政策的稳步推进，购房者信心如同春日新芽，逐步修复，市场活力得以重新焕发。

从股市端来看，推动社保等长期资金入市，优化投融资结构，这一举措如同为股市引入了源源不断的活水。注册制改革更是如春风化雨，滋润着新质生产力企业茁壮成长，提升 A 股资产质量。楼市企稳，成功遏制了居民不动产价值的缩水，守护了家庭财富的基石；股市的改革则通过财富效应提升金融资产的收益率，两者合力修复了家庭资产负债表。房产止跌回稳和股市回暖，这将对财富效应的边际拉动不容小觑。

重估核心资产，凸显全球配置价值

中国资产呈现双重吸引力：一是高息资产（如公用事业类企业）在全球低利率环境下性价比凸显；二是科技前沿领域（人工智能、低空经济、量子技术）因政策红利与产业突破重塑估值逻辑。

随着美元指数回落，外资加速回流，2 月以来北向资金净融入超 800 亿元，这一资金流向的转变，是中国核心资产全球配置价值加速重估的有力见证。外资的涌入不仅带来了资金的支持，更通过赚钱效应激活了内资入场，形成了正向循环，为市场注入了强大的动力，推动中国经济在国际舞台上稳健前行。

消费与创新共振，激活增长新动能

从资产负债表修复到增长动能的切换，居民资产端企稳与收入端的改善，正在打通从储蓄到消费再到投资的阻止点，更重要的是政策将消费升级与产业升级紧密的结合。

中央投资 7350 亿元聚焦重大工程与新型基础设施，这一投资杠杆巧妙地撬动了人工智能、低空经济等新质生产力发展，形成了创新应用市场闭环。短期以流动性宽松稳定市场，如同为经济引擎注入了润滑剂，确保其平稳运行；中期通过资本市场改革与产业引导资源集聚，为经济肌体注入了新鲜血液，增强其活力；长期依托居民资产负债表修复释放内需潜力，实现增长动能切换，为经济的可持续发展提供了源源不断的动力。

此次金融政策并非孤立工具，而是稳市场、促创新、提信心的系统性工程，通过“短期纾困-中期改革-长期培育”的政策组合，构建经济高质量发展新格局。如同一场精心编排的交响乐，各个政策环节相互配合，共同奏响经济复苏与发展的华丽乐章，引领中国经济巨轮在波涛汹涌的国际浪潮中稳健前行。

（作者系中欧国际工商学院金融与会计学教授芮萌）

来源 | 《商学院》杂志